穆宗諱憲，字德則，光宗第三子，母李貴妃。少好犬馬，性情灑脫，每與人交遊，記善而忘惡。不喜書史，以詩歌為樂。
初封楚公。永慶九年四月，獻文太子薨。時光宗有四子，李貴妃生帝與東萊公欒，高貴妃生中山郡公歡，馮貴妃生南陽公胤。光宗以高貴妃家藩嶽青州，馮貴妃家河北門閥，恐有外戚之患，而李貴妃家雖富而位卑，將無外戚專權之危，又帝有弟，可以為兄弟之援，遂以帝正位元良，領雍州刺史，鎮長安。
十一年五月廿九，光宗崩。
六月初二，帝即位，復馮貴妃皇后位（注曰：馮貴妃免皇后在《光宗本紀》），尊為太后。尊生母李貴妃為太妃。
八月，詔改明年元為高隆。
十一月，以皇嫡長子陳留王苻為太子，領雍州刺史，鎮長安。
高隆元年正月，改元，大赦天下。詔往歲逋租概不再追。
三月，瓦剌寇犯代郡。太守郎覺力戰死之，郡尉羊廣設伏於諸處破之，瓦剌遂退，擄掠子女二千餘口。詔免代郡民今年租稅。
四月，韃靼寇犯遼東，為太守肖果所破，斬首八百餘級。是月，吐谷渾欲寇犯涼州，刺史何縝曉喻退之。
六月，瓦剌復寇涼州，刺史何縝遣參軍俞雀詭道襲之，大破斬首一千九百四十五級。
九月，帝親至廷尉決案，覆查今年斷審。
十月，詔免今年戰死士卒家租稅三代，使本郡撫慰勞賞。
二年二月，瓦剌遣使貢獻請罪，帝原之，以其可汗託海可為河西王。
四月，兗州刺史任景歿，以其子任恭為兗州刺史。
五月，以朱詹為尚書檯令，楊運為中書檯令，鄧灼為秘書檯令，冉垕為御史臺令，薛楚為吏部尚書，薛臻為戶部尚書，嚴南為禮部尚書，王嶠為工部尚書，馮蘭為刑部尚書，任灌為兵部尚書，劉震為司隸校尉。朱詹者，河北人；楊運者，濟陰人，並非高第，顯擢為宰輔，當時異之，多有議論。有諫帝者，帝每與歡談，顧左右而言他。
九月，詔修運河以疏通淮、洛之間。
三年正月，韃靼寇樂浪，太守關海擊之，不利，韃靼擄掠子女數千口而還。詔復樂浪今年租稅。
二月，詔幽州刺史王韜將兵四萬討韃靼，遇之於勞魯山，韃靼眾散不可擊，王韜深入山中，韃靼可汗莫佩他奇兵截其後，韜大敗，死者十四五，退還幽州。莫佩他追之，為遼西太守公孫赫所要，斬首六千餘級。詔責免王韜，以為膠東太守。擢遼西太守公孫赫為幽州刺史，手詔慰勞邊塞將士。
六月，韃靼遣使求婚，帝責其侵擾，不許，韃靼遂謀再犯。
八月，韃靼復寇北平，為幽州刺史公孫赫所敗，斬首七百二十三級，北平郡丞欒雋死之，詔贈扶風太守。
十一月，雁門大雪。
四年三月，韃靼寇雁門，為幷州刺史虞晃所破，斬首二千級。
五月，江漢大水，詔發兵調糧賑濟之。
六月，韃靼寇掠代郡，殺害男女八百餘口，擄掠子女二百戶。詔復代郡今年租稅。
八月，幷州刺史虞晃率騎兵萬人奇襲韃靼於陰山南，斬首四千餘級，韃靼可汗莫佩他墜馬折一臂。
九月，晃越山逐擊，韃靼不料，復為晃所破，斬虜萬人，莫佩他單騎遁逃，賴其弟撒武發救免。晃遂輕騎緣山而進，所至莫不克破，莫佩他每戰敗北，遂北逃避之。
十二月，遣使巡慰北塞，因功行賞。
五年正月，御史臺令冉垕以虞晃擅為調兵，彈之。尚書檯令朱詹以為將帥者，君命有所不受，可臨時變機。垕執曰：“彼若在外，自可隨時制宜，然其發兵出師，始定謀於州府，非決機乎戎場，豈刺史可以斷征伐邪？”垕子河東太守由嘗於河東圈山