司將手中的抵押貸款出售給銀行，銀行將它重新打包成抵押貸款證券後出售給投資者來分散風險。但同時，銀行還會與抵押貸款公司簽署協議，在個人貸款者拖欠還貸的情況下，必須回購抵押貸款。在這種情況下，次級貸款公司的風險並未完全、徹底轉移出去。
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美國房價均價
資料來源：人民網經濟頻道。
美國次貸危機歸根結底是信用危機。在低利率的環境下，2006年以前的5年裡美國房地產市場持續繁榮，極大地刺激了房貸機構的逐利性，導致市場對信貸風險明顯低估。雖然相對於總規模約8萬億美元的美國房貸市場來說，次級抵押貸款市場所佔比例不到一半。但隨著危機的發生，全球債券市場運轉受到了很大影響，大量企業和基金被迫停止發行債券，這只是危機的開始。
隨著次貸危機的爆發，美、歐銀行業逐漸收緊融資條件，金融機構破產數量明顯增加，各大金融巨頭業績明顯下滑，全球經濟受到衝擊。
在危機面前，各大金融機構紛紛更換高管或裁員。美林證券公司執行長奧尼爾10月辭職，花旗集團執行長查爾斯·普林斯11月辭職。此外，美國銀行等金融巨頭近幾個月來都有相關部門主管離職，主要原因都是因次貸危機引發的信貸動盪令擔保債權憑證資產價值嚴重縮水，使得相關部門虧損嚴重。
從2004年以來，全球金融市場一直顯示流動性充裕的局面。有研究顯示，2001～2004年，全球金融產品的交易超過任何時候。外匯日交易上升萬億美元，增長了57％。衍生品日交易達到萬億美元，上升了74％。2005年全球收購兼併達到2000年以來的最高水平。
金融市場交易的增長，金融全球化推動資本的全球流動，全球金融市場規模的增長伴隨虛擬貨幣的創造，流動性全球過剩，金融市場到處是錢，為什麼次級按揭還會出現問題？
首先，次貸市場的危機使虛擬貨幣效應消失。次級按揭透過定價機制和轉手過程創造虛擬貨幣。次級按揭被包裝成信貸抵押證券和其他資產證券化產品，按照評級和定價，然後轉手，轉手過程中不斷“增值”，創造了電子形態的“虛擬貨幣”和虛擬貨幣形態的財富。
一旦資金提供者違約，不再償還貸款，次級放款機構，如新世紀、貝爾斯登的對沖基金等，立即由鉅額盈利陷入嚴重危機，虛擬的貨幣瞬間消失。
當證券產品脫離基本面的定價時，創造虛擬貨幣財富就可能消失於“一剎那”。不久前還流動性氾濫的全球金融市場，幾乎在分寸之間迅速演變成流動性風險，可見次級債的價值之虛。
其次，脫離實體經濟太遠的金融衍生、再衍生市場不斷創造出更大的風險。次級按揭從房屋的實際需求者的按揭貸款開始，被層層衍生成不同等級的資金提供者的投資品種，透過金融機構投資者衍生成華爾街推動收購兼併交易的主要融資工具。但次級按揭客戶的償付保障從一開始就不是建立在客戶本身的還款能力基礎上，而是建立在房價不斷上漲的假設上。
在房屋市場火暴時，銀行可以藉此獲得高額利息收入而不必擔心風險，由此衍生的產品可以不斷提升價格而產生更高收益。但房屋市場不可能永遠上漲，當宏觀環境發生變化，通脹顯現利率上升時，由於次級按揭貸款本身就是給不符合抵押貸款者提供的按揭服務，一旦利率負擔加重，大量違約客戶出現，不再支付貸款，那麼次級債券本身的高風險就會顯現，危機就產生了。
脫離基本面太遠的投資，脫離基本價值太遠的定價，就像一座空中樓閣，只能存在於風和日麗的環境中，一有風吹草動，基礎就岌岌可危。經濟週期變化也不是可以抗拒的，房屋價格的起落似乎也是市場規