寸，甚至是撤離歐洲，這就是最近為什麼歐洲債券市場反向大跌的原因。”
眾人給他這麼一說，這才明白過來為什麼最近歐洲市場反向波動的原因。當然，這只是其中一方面的原因，更為重要的是，日本財團的進場使得這些原本就有些惶惶不可終日的對沖基金們感受到更大的壓力，這才不管歐洲降息的事實而撤退。
“持續做空，同時加大頭寸，最少也要持有六成以上的倉位，我想經紀人方面也說不出什麼來，畢竟咱們的賬戶還是在盈利。到了三月份就開始減少頭寸，到那個時候我再重新估算一下情況，怎麼樣，能做到嗎？”鍾石見他們明白了，又開始佈置起操作的策略來。
“好的！”交易員們紛紛開口答應，接著和鍾石告別回去休息，留在早晨和鍾石講述行情已經成了他們這段時間的慣例。
等到操作美國債券的交易員們上班後，路易斯跟著鍾石走進會議室，拿著一份華爾街日報給鍾石看，趁著這個時機給鍾石講述道：“日本方面宣佈減持五十億美元的美國國債，今天的開盤看來收益率又要上升了。”
五十億美元？鍾石皺了一下眉頭，相比於美國的經濟總量，這點錢根本就是九牛一毛，即便是相對於整個債券市場來說，也不過是毛毛雨。
美國的資本市場發達，除了國債市場，還有企業債市場，光是債券種類以付息方式的就可以分為分割利息債、分割本金債、反分割利息債、反分割本金債，除此之外還有品種繁多的衍生品工具，光是國債市場就有數千億美元之多，就別說規模更為龐大的企業債市場了。
“看來日本人也意識到債券市場的風險了，雖然這一次減持的規模不算多，但是這可能是一個訊號，未來一段時間還有可能減持。”路易斯絮絮叨叨地說了半天，最後下了結論。
“你說的不錯，但又不完全對。”鍾石點了點頭，接著他的話繼續說道：“你有沒有想過，日本人出售了這筆債券後的資金去向呢？”
“兌換成日元啊……不對！”路易斯脫口而出道，可隨即就發覺不對勁，現在日元兌換美元的匯率正處於一個歷史高點，要是在這個時候將這筆資金兌換成日元，傻子都不願意。“既然連債券都不願意冒險，那麼只能存在銀行裡吃利息了！”
“不錯！”鍾石衝著路易斯豎起了大拇指，“最近美國有明顯通貨膨脹的趨勢，因此美聯儲才宣佈加息。雖然短期利率不能和長期利率相比，但是安全無風險啊，這才是外匯管理的第一要義。但是你想過沒有，這筆錢透過乘數效應放大後，又增加了市場上的流動性，還不是照樣給美國的經濟增加通脹的預期？”
所謂的乘數效應，是指貨幣在流通體系中透過不斷存放之後放大的效應。舉個例子，在存款準備金率10％的前提下，向某銀行存入100元，銀行在繳納10元的保證金後將90元放貸出去，然後這90元又流通到銀行裡，在付出9元保證金後再次流通出去……如此反覆，最終在市場上形成了1000元的流動性。
路易斯悚然而驚，這才意識到日本出售國債的危害性，他不由地擔心道：“如果是這樣，那麼未來債券市場上收益率上升，債券價格下跌，這些人出售債券而導致市場上的錢越來越多，豈不是美聯儲的加息就白加了？”
“不！”鍾石斬釘截鐵地說道：“要都是這樣，那麼對經濟的宏觀調控就別提了，你要知道美聯儲可有幾百種手段解決這種問題。加息可是最溫柔的一種手段，別的不說，就說提高準備保證金率一個點，就能從市場上回籠幾千億美元的資金，足以抵消這種乘數效應帶來的損失。”
頓了頓之後，鍾石接著說道：“當然了，存款準備金率影響太大，在一般情況下美聯儲是不會輕易動用的，最終的情況還是透過不斷地加息來解決這個問題