公司的經營壓力和負面影響是不言而喻的。在短時期內拿出5億多元的現金，對於一個企業來說是相當困難的。寶安公司1995年度的財務報告顯示，為了這筆巨資的償還，該公司不得不提前1年著手準備，確保資金到位，其間不得不放棄許多的投資獲利機會。寶安公司在經營上也被迫做出了很大的調整，這些都成為寶安公司該年度利潤下降的直接原因。但寶安公司最終經受住了考驗，順利完成了可轉換債券的還本付息工作，按期將現金兌付給了寶安可轉換債券的持有人，避免了任何債務違約糾紛的出現，這對於企業的信譽具有積極的作用。
寶安可轉換債券的轉股雖然是失敗的，但對於寶安公司而言，從總體上看，這次發行可轉換債券的嘗試並不意味著完全的損失。畢竟寶安可轉換債券為該公司提供了利率僅為3％的3年期資金來源，如果不是完全投資於那些長期性的專案，應該能從這筆低成本資金獲得較高的投資回報。但對投資者來說，損失是確定無疑的。對於以面值認購的投資者，持有寶安可轉換債券就有直接的利息損失，而對於那些在寶安可轉換債券上市初期從市場上以高於面值甚至以兩倍以上的價格購買可轉換債券的投資者來說，損失就更大。導致這種結局的原因，除了前面所提及的諸如股市異常波動、可轉換債券設計缺陷等因素外，投資者本身對可轉換債券性質的認識不足也是原因之一。投資者在近乎瘋狂的投機氣氛中，根本不顧及可轉換債券本身特定的收益與風險特徵，當然也不可能理會寶安可轉換債券設計本身存在的缺陷。因此，當股市下跌風潮漸息之後，隨即便是所蒙受的投資損失，直接反映了投資者投資理念和金融意識的不足。書包 網 。 想看書來
第三節 敢為天下先精神可嘉，可轉債融資雖敗猶榮（4）
寶安可轉換債券作為中國第一張可轉換債券，其產生的過程充滿“中國特色”，它是市場化與行政化結合的產物，它的實踐為中國證券市場提供了大量的經驗與教訓，總結這一實踐，將給後來者提供有益的幫助。
四、成敗有借鑑，探索再向前
中國境內發行可轉債的歷史可以追溯到1991年8月11日發行的能源轉債，這是一隻由非上市公司發行的可轉債，其發行者為海南新能源股份有限公司，發行規模僅為3000萬元、存續期為3年，公司股票直到1992年11月才上市，轉換期從1993年6月7日開始，從1993年6月7日～6月16日有30％的轉債按照配股價轉換為A股股票並在深交所上市流通。1992年11月，中國寶安集團股份有限公司在中國證券市場第一次公開發行了總額為5億元的3年期可轉債，該轉債於1993年2月10日上市交易，成為中國第一隻上市交易的可轉債，1993年6月1日，寶安轉債進入轉股期，轉股價格為元/股，每手寶安轉債（2500元/手）可轉換128股寶安股票，同時每手退還現金元，但由於其轉換價格過高，僅有的轉債轉股，剩餘的到期贖回。
由於寶安轉債轉股失敗，中國證券市場可轉債發行基本處於停滯狀態。直到1997年，國務院證券委頒佈了《可轉換公司債券管理暫行辦法》之後，1998~1999年，南化轉債、絲綢轉債、茂煉轉債等由非上市公司發行的可轉債先後登陸中國滬深交易所進行交易，這類轉債沒有事先確定的轉股價格，其轉股價取決於股票公開發行價格，一般定為IPO價格的92％~98％。非上市公司以發行可轉債的方式進行募資，具有較大的風險，轉債能否轉股很大程度取決於發行者能否按計劃上市。茂煉轉債就是一個典型的例子，由於公司股票未能按照預期於2003年7月27日前上市交易，根據有關條款，茂煉轉債持有者只能將其持有的茂煉轉債回售給公司，當然，為了彌補投資者的損失，一旦IP