主權進行經營。另外，所有權結構能夠使賣方相信，當我們說我們想買來持有的時候，這個承諾是一諾千金的。從我們的角度說，我們喜歡與那些關心可能對他們的公司和人員會產生什麼影響的所有者進行交易。一個買家與這種型別的賣家交易，發現不愉快的意外情況的可能性很小，而與那些只是簡單地競價拍賣掉其企業的人交易則不然。 。。
併購的政策（3）
除了上面所說的這些作為我們併購風格的解釋，當然還要強調，這是“並非如此美妙”的叫賣聲。如果你擁有或者代表著一家稅前收益2；500萬美元或者更多的企業，而且符合第23頁上所列的標準，那麼請你給我個電話。我們的討論將是嚴格保密的。而且如果你現在沒有興趣，請將我們的建議留在你的心裡：我們永遠也不會失去我們購買既有良好經濟基礎又有優秀管理團隊的企業的胃口。
作為這個有關併購的小宣傳的總結，我忍不住要重複一個一家公司高管告訴我的一個童話。他所依靠著成長起來的這家公司是一家非常好的公司，在行業內長期領先。然而，其主產品沒有任何的特色。所以，幾十年之前，公司僱傭了一名管理專家，他很自然地提出了多元化的建議，這是一個流行至今的時尚。（“歸核化”在當時還沒有什麼影響。）不久之後，公司併購了好幾家企業，每家併購之前都經過了諮詢公司長時間的而且昂貴的併購研究。而結果呢？這名高管悲傷地說，“當我們啟動這個計劃的時候，我們的收益100％來自於原來的業務。經過10年之後，這個數字變成了150％。”
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我們的併購通常按照同樣的方式來展開。在其它的公司，高管們或許會全身心投入到與投資銀行家一起，採用一種已經成為了標準模式的競價程式，尋找併購機會。在這個過程中，投資銀行家會起草一本讓我想起我兒時看過的超人連環畫的“書”。在華爾街的版本里，一家原本中庸的公司從投資銀行家的電話亭裡出來之後就有能力透過簡單一跳就超越所有的競爭對手，而且收益增長的速度要快於子彈飛行的速度。受到這本書所描繪的被併購方的能力的刺激，患有併購飢餓症的執行長們——路易絲…萊恩（Lois Lanes，超人裡的人物——譯者注）等等，掩藏在他們冷靜外表之下——馬上開始變得神魂顛倒起來。
這些書裡特別有娛樂性的部分是對之後多年收益的精確計劃。然而，如果你問作者——也就是銀行，他的公司下個月能夠賺多少，他會擺出一個保護性的馬步，而且告訴你，業務和市場非常的不確定，他無法冒險進行預測。
這是一個我忍不住要講的故事，在1985年，一家大銀行企業打算出售斯科特…費澤爾，到處報價，但是都沒有成功。在聽到這個失敗的訊息後，我給拉爾夫…史齊，當時和現任的執行長，寫了封信，表達了購買這個企業的興趣。我們以前從來沒有見過拉爾夫，但是一週之內，我們就達成了協議。遺憾的是，斯科特…費澤爾與銀行企業簽署的任務約定書規定，銷售成功後要支付給它250萬美元，儘管它在尋找買方的工作中沒有任何的成效。我猜想，牽頭銀行可能覺得他拿錢了總得做點事情，所以他慷慨地給了我們一份他的公司所起草的關於斯科特…費澤爾的書。查理以他特有的練達回應說：“為了不看到這份東西，我願意再付你250萬美元。”
在伯克希爾，我仔細構思出來的併購策略，就是簡單地等著電話的鈴聲。很令人高興的是，鈴聲有時候真的會響起來，通常的情況是因為一位早前出售給我們的公司的經理人向他的朋友做了推薦，而他卻認為可以仿效。
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聽起來似乎很奇怪，我們在一年中進行了三次併購，居然還會這麼高興，儘管我們經常用這些資料去向大多數經