真的將其賣出。那是個困難的要求。墨西哥國民銀行想把債券變現，這樣就可以投資其他資產；但是它又不想賣掉債券，因為這樣做的話就要有虧損記錄。
這些通脹聯結債券在市場上被稱為調節債，是墨西哥政府的比索債券。債券的支付以墨西哥生活成本指數為標準，根據通貨膨脹率進行調節，方法就像美國社會保障金的支付要跟美國消費價格指數掛鉤一樣。根據墨西哥中央銀行公佈的通脹指數，調節債的本金每隔13個星期按照公式增加一次。當墨西哥的通脹率超過100％時，調節債似乎是個好主意。但是到了1993年，通脹率已經接近單位數，很少再有投資者（甚至包括墨西哥國民銀行）願意繼續持有調節債了。
看起來，墨西哥國民銀行想做一件不可能的事：向市場出售沒人買的債券，而且不公開承認它要賣出這些債券。墨西哥國民銀行的資深副總裁，傑拉爾多？瓦格斯（在摩根士丹利他被稱為“刀鋒戰士”，因為他在開會時也戴著深色太陽鏡）說，很久以來墨西哥國民銀行一直在尋找能夠完成調節債交易的美國銀行，但是得到的答覆總是“這個想法無論如何都無法實現”。華爾街的所有衍生產品部中，只有摩根士丹利的衍生產品部聲稱能夠完成這項不能完成的任務。
摩根士丹利有大約50個董事聲稱是PLUS票據的功臣——這要看你問誰了。其中的一個在搶功的時候動作很快，而且公平地說，他也確實功不可沒。他就是馬歇爾？薩蘭特。薩蘭特，還有他巧妙的左臂圖表法，透過解決墨西哥國民銀行這樣的難題，在摩根士丹利建立了一個衍生產品王國。薩蘭特靠他的計算器、鉛筆和詳細具體的衍生產品技術知識獨步交易廳。在充滿乏味的衍生產品經紀的世界裡，薩蘭特就是國王。
但是，在墨西哥國民銀行的交易中，就連薩蘭特和他的部隊也面臨著重大的阻礙。首先是說服投資者購買調節債。墨西哥買家是不可能買的了，他們和墨西哥國民銀行一樣，只想擺脫這種債券的負擔。很多歐洲買家都對拉丁美洲心存疑慮，不願承擔墨西哥的國家風險。儘管有些美國和亞洲買家對墨西哥有興趣，可是他們需要的是投資等級的債券（BBB級以上），而且是以美元計值的。不幸的是，這兩種特性沒有共存性。所有的墨西哥投資等級債券，包括調節債，都是以比索計值的；所有墨西哥美元債券都在投資等級以下。要向美國買家銷售墨西哥債券，薩蘭特和他率領的“火箭科學家”需要找到墨西哥債券的聖盃：達到投資等級、以美元計值的墨西哥債券。這是一個難度很大的挑戰，但是如果衍生產品部能夠創造出這樣一種債券，就能建立一個數十億美元的全新市場。
現實中不存在這樣的債券事出有因。主權債券的評級一般是根據債券的票面計值貨幣而定。和很多國家一樣，墨西哥透過各種貨幣舉債，包括墨西哥比索和美元。墨西哥的比索信用級別高，是因為它可以發行更多的比索償還比索債務。另一方面，它的美元信用級別低，是因為它要靠製造硬通貨來償還美元債務，而墨西哥又不能發行美元。對於墨西哥來說，償還比索要比償還美元容易得多，因此投資者相信墨西哥更願意償還比索債務。信用評級機構也知道，而且正確地知道，墨西哥脆弱的經濟可能無法創造出足夠的硬通貨來償還不斷增加的鉅額美元債務。結果，墨西哥的比索債券被評為相當高的AA－級，僅次於很多美國大公司的AA級和美國政府的AAA級。與此形成鮮明對比的是它的美元債券被評為投資等級以下的BB級，即垃圾債券等級。
第四章 墨西哥銀行的狂歡節（4）
我時而會懷疑這些評級的準確性，但是美國投資者虔誠地遵循這些評級。衍生產品部的經紀們知道很多美國買家按規定只能購買投資等級的美元債券，但這樣的債券當時在墨西哥不存在。他們