由於長期處在計劃經濟條件下，青島啤酒的經營管理體制僵化，已不能適應市場經濟競爭的要求，且每年企業的絕大部分利潤都上繳國家，企業缺少一些自我發展的條件。
1992年是青島啤酒的一個轉折年。在鄧小平南巡講話之後，建立社會主義市場經濟體制和國有企業改革第一次被提上日程。同年9月，國家體改委批准包括青島啤酒在內的9家國有企業作為股份制規範化試點企業進行改制，並計劃在海外上市。這9家國有企業中多數都屬於製造業，包括上海石化、馬鞍山鋼鐵、儀徵化纖等大型製造企業。
當時，這批企業進行改制和赴海外上市的行為都缺乏法律依據，除了國家體改委釋出的《股份有限公司規範意見》之外，還有許多法律空白，改制工作難度很大。
然而8個月後，作為9家國有企業中唯一一家生產快速消費品的公司，青島啤酒成功地完成了複雜的公司重組，並順利地在香港和上海交易所掛牌，從此開創了中外合資企業整體轉制、合併上市的先例。
上市使青島啤酒一共籌得億港幣和億人民幣，公司的資產負債率也因此從70％降至29％。然而，青島啤酒收穫的不僅僅是資金。
“青島啤酒開始瞭解什麼是國際化。對今天的中國人來說，WTO已不再陌生；而那個時候，沒有多少人知道國際運作模式。因此青島啤酒就好像提前了10年加入WTO。”青島啤酒股份有限公司董事長助理、董事會秘書、公關部長袁璐在接受《招商周刊》記者的採訪時如是說。
走向上市之路的先鋒（2）
“一個尚處在計劃經濟體制下的老國有企業一下子到了國際資本市場，這就如同一個沒有上過中學的小學生進了大學課堂，無論在認識層面還是在實踐層面都難以馬上適應。其中最大的難點是誠信和公開透明的運作，要將上市前作出的承諾及兌現情況完全公開，置於所有股東的監督之下。這意味著募集來的每一分錢是不是按照承諾花的、怎樣花的都要交代清楚，都要接受國際標準的檢驗”，袁璐如是說。
在當時的中國證券市場上，編一個可行性報告不難，但完全照此執行就不那麼容易了。這對青島啤酒來說也是一個嚴峻的考驗。它只能由不適應到逐步適應、再到嚴格按照規則辦事。這些國際規則包括作為上市公司每年遞交規範的年報和半年報，對涉及公司的重大事件作出及時詳盡的披露等等。
當然除了難以適應的麻煩和痛苦，資本市場也給青島啤酒帶來了機遇和用於發展的資金。
1997年亞洲金融危機爆發後，青啤H股和其他香港上市股票一樣出現暴跌，其股價最低的時候只有幾毛錢，遠低於公司的淨資產，這意味著公司整體價值被貶低。危難之際，青啤率先提出了回購H股計劃。股份回購是指用市場價格把發出去的股票回收回來，然後登出。這樣，股份少了，但公司的整體價值提高了。當公司的股價再次上升後，可以再次以市場價格發行相應數量的股票。當時，這種操作方式在國內還沒有先例，實踐中也缺少相關的配套法規，但這個計劃還是得到了包括中國證監會在內的國內監管機構的批准。採用了股份回購的方法後，其股價反彈很快。青島啤酒也由此成為了第一家採用股份回購的大陸公司。
2002年，青島啤酒在資本市場上進行了一次較大的資本運作。10月22日，青啤公司與美國A…B公司簽署了戰略投資協議，在香港市場向A…B公司定向發行總金額為億港元的可轉換債券。此舉讓青島啤酒募得了超過14億港元的資金，同時也使A…B公司擁有了青島啤酒27％的股份。
中國企業海外上市的四個階段
自青島啤酒上市以來，中國公司已經有15年的海外上市歷史。其間，有些公司的股票受到過熱烈